盈利预测及投资:估计2024-2026年公司实现净利润元、1。6亿元、2。2亿元,yoy别离为+28%、+25%、+34%,EPS为1。2元、1。6元、2。2元,当前A股价对应PE别离为60倍、48倍、36倍,对此赐与“买进”的投资。
公司焦点部件自从可控,毛利率高于同业:近年来公司毛利率维持正在42%程度线上市机床企业平均毛利率为25。4%),一方面是由于公司产物均为高端五轴联动数控机床,均价超180万/台,高于同类型企业;另一方面,高档数控系统约占成本的20%-40%,而公司凭仗自研GNC系列节流了大量的版权成本,而且电机、电从轴、铣甲等焦点功能部件也实现了自从可控。费用方面,2024年前三季度公司期间费用率为20。69%,同比下降3。05pcts,分项来看,发卖、办理、研发、财政费用率同比别离变更-2。23、-0。68、-0。28、+0。14pcts,控费结果光鲜明显。盈利方面,按照业绩快据,2024年公司实现扣非后归母净利润1。0亿元,YOY+36。8%;归母净利率为17。4%,同比提高0。4pcts。
公司深耕高端数控机床营业,收入及利润维持快速增加:公司于2008年成立,并推出便宜高档数控系统;2009年受国度04专项政策支撑,公司定位高端五轴联动数控机床的研发,以及电机、从轴等焦点功能部件的开辟。截至2024年,公司曾经构成高端数控机床产物矩阵,五轴卧式、五轴卧式铣车复合、五轴龙门加工核心)和四大公用加工核心(五轴东西磨削核心、五轴叶片机、高速叶尖磨削核心、六轴五联动叶盘加工核心);而正在产物结构上,既有面向军工范畴打制的高端KD系列,又有合用于平易近用范畴的高性价比的德创系列。目前公司产物曾经普遍使用于国内高速成长的航空航天、新能源汽车等尖端财产,充实受益于国内制制业升级海潮。按照业绩快据计较,2017-2024年公司收入从0。75亿元增加至6。05亿元,期间CAGR达34。9%,此中高端数控机床营业收入占比达90%以上,且毛利率维持正在42%程度线上。得益于收入端的快速增加以及机床营业的高毛利率,公司归母净利润从2017年的0。07亿元增加至2024年的1。30亿元,期间CAGR达51。6%。
国内高端制制升级+设备更新,具备加工多线型、异形曲面等工件的能力,是处理飞机策动机叶轮、船用螺旋桨等加工的独一手段。当前中国制制业正逐渐向高端化转型,将驱动五轴数控机床财产向上成长。以航空财产为例,截至2024Q3中国平易近航运输飞机正在册架数达4352架,而按照中国商飞预测,2024-2043年中国航空运输市场将领受喷气客机9323架,中国无望成为全球最大的单一航空运输市场。跟着国产飞机C919、ARJ21的推出,叠加全球航空制制业向中国迁徙,国内航空财产链将送来黄金成长期。而策动机叶片、旋涡转子、前后机身、机翼等部件出产高度依赖五轴联动数控机床,也将鞭策国内五轴数控机床财产向上成长。此外,2024年4月工信部发布《鞭策工业范畴设备更新实施方案》,也帮推了机床存量的更新需求,并帮力保守财产机床向数控机床转型。从国统局数据看,金属切削机床产量当月同比增速自2024年3月后触底回升,全年累计同比增加10。5%,较2023年增速提高4。1pcts,行业周期无望上行。
国内高端机床行业面对“卡脖子”,公司产物可实现国产化替代:国内高端机床国产化率不脚10%,且高档数控系统等焦点部件也依赖进口。近年来国度根据“巴统协定”和“瓦森纳协定”对高端机床、高档数控系统出口进行管制,而公司是国内少少数的具备高端数控机床及高档数控系统双研发系统的立异型企业,而且正在尖端产物上也已实现国产替代。以用于加工飞机策动机叶尖的高速叶尖磨削核心为例,公司KBTG1000正在磨削长度、工件长度、从轴转速、砂轮架反转展转范畴等机能参数已逃平国际龙头达诺巴特的DANTIP-R3,而且价钱仅为达诺巴特的1/2-2/3,无望实现国产替代,目前航发集团单元已复购该产物。公司正在焦点部件上也根基实现自从可控,五轴联动数控机床自从化率达到85%。此中,高档数控系统是高端数控机床的节制焦点,而公司自研的GNC系列高档数控系统实现了GNC60/61/62的数次迭代,可以或许对标西门子竞品840D,且正在性、适配性和性价比上更具劣势,并已实现对外发卖。
公司是国内少少数具备高档数控系统及五轴联动数控机床双研发系统的立异型企业,结构国内高速成长的航空、航天、新能源汽车等尖端财产。公司正在数控系统、电从轴等多项焦点零部件实现自研自产,营业毛利率领先同业。我们看好公司正在数控机床的领先劣势,初次笼盖,赐与“买进”的投资。
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